Novedades sobre el Reglamento de Titulización

La Comisión Europea somete a consulta pública ajustes regulatorios para revitalizar la titulización

• Jaime de la Torre
• Jaime J. Rodríguez Lozano
• Arnau Pastor
• Jerónimo Poza

• Financiero
• Debt

El Reglamento de Titulización

El Reglamento (UE) 2017/2402 relativo a la titulización (el "Reglamento de Titulización") se introdujo con el objetivo principal de revitalizar el mercado de titulización de la Unión Europea (UE) sin crear riesgos para la estabilidad financiera. Para ello, esta norma introdujo reglas comunes sobre diligencia debida, retención de riesgos y transparencia, y creó una categoría de productos de titulización simples, transparentes y estandarizados ("STS").

Sin embargo, siguiendo la senda marcada por la crisis financiera global de 2008, el tamaño del mercado de titulización europeo ha seguido disminuyendo significativamente. En contraste, mercados fuera de la UE, como el de EE.UU., han mostrado una recuperación completa y un crecimiento continuo.

Aunque el marco del Reglamento de Titulización mejoró la transparencia y la estandarización, persisten barreras significativas para la emisión e inversión, lo que impide que la economía de la UE aproveche plenamente los beneficios de la titulización.

Aspectos clave sometidos a consulta

En este contexto, la Comisión Europea lanzó el pasado 9 de octubre una Consulta pública sobre el Reglamento de Titulización, con el objetivo de realizar posibles ajustes regulatorios que revitalicen el mercado de titulización en la UE. A partir de este trámite cabría identificar las líneas que pueden marcar el desarrollo de la normativa europea de la titulización en un futuro próximo.

Destacamos algunas de las cuestiones de la Consulta que pueden tener mayor alcance en el mercado local de la titulización:

• Definición regulatoria de «titulización». Se pregunta específicamente si la definición de «titulización» ha de ser objeto de modificación, a los efectos de expandir su contenido o incluir excepciones.
• Requisitos de diligencia debida(due diligence). La Consulta investiga si los requisitos de diligencia debida son proporcionados y si debieran diferenciarse según las características del producto de titulización. Se busca determinar si estos requisitos desincentivan la inversión en titulizaciones en el mercado secundario y si deberían simplificarse para reducir costes de cumplimiento.
• Requisitos de transparencia. Se analiza si los requisitos de transparencia son demasiado prescriptivos y si debieran adaptarse mejor a las necesidades de los inversores y supervisores -especialmente en el contexto de operaciones retenidas-. La Consulta también considera si la definición de «titulización pública» debería ampliarse para incluir más transacciones que actualmente se consideran privadas, tales como ciertas operaciones de CLOs.
• Supervisión. La Consulta aborda la necesidad de una mayor coordinación y convergencia en la supervisión de las titulizaciones en la UE. Se exploran modelos de supervisión coordinada, como la creación de centros de supervisión o la designación de una autoridad nacional como coordinador principal en casos de emisiones que involucren múltiples supervisores.
• Plataforma de titulización. Se discute la posibilidad de establecer una plataforma de titulización paneuropea. A modo de ejemplo, una de las propuestas está inspirada en el modelo estadounidense, y prevé el uso de garantías públicas tanto a nivel nacional como de la UE para ampliar el mercado y crear un nuevo'activo seguro' común en toda la UE.
• Tratamiento prudencial y de liquidez. Se examina el tratamiento prudencial de las titulizaciones bajo el Reglamento de Requisitos de Capital ("CRR") y el tratamiento de riesgo de liquidez bajo el Reglamento de Requisitos de Liquidez ("LCR"). Se busca identificar posibles ajustes que podrían aumentar el atractivo de la titulización para los bancos, especialmente en las siguientes materias:risk weight floors, p-factor, ciertos ajustes en operaciones SRT y los buffers previstos en el citado Reglamento LCR.

El periodo de la consulta pública finaliza el 4 de diciembre de 2024.

• Jaime de la Torre
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